Echipa BCR Cercetare a realizat un raport ce conţine o analiză obiectivă asupra perspectivelor Fondului Proprietatea (FP). Astfel, s-a calculat o valoare netă justă a activelor (NAV) pe acţiune de 1,03 lei, pe baza unei evaluări a sumei părţilor conservatoare, la care s-a aplicat un discount de 30%. “Am obţinut, astfel, un preţ ţintă de 0,72 lei/acţiune cu recomandare de acumulare a acţiunii, ceea ce ţine cont de profilul de risc al ţării şi de punctele slabe ale portofoliului FP”, se arată în raport.
Preţul ţintă poate urca, reflectând un procent de discount mai redus, în eventualitatea unor dovezi concrete de îmbunătăţire a iniţiativelor guvernamentale în ceea ce priveşte companiile strategice din portofoliul FP. Pe de altă parte, investitorii care au achiziţionat acţiuni pe piata gri vor limita potenţialul de creştere pe termen scurt, având în vedere dorinţa lor de a-şi marca profiturile.
“Preţul de referinţă de 1 leu/acţiune este fundamental foarte solid. Cu toate acestea, este dificil de imaginat pe termen mediu/lung o valoare netă justă a activelor (NAV)/acţiune cu mult peste acest prag psihologic în cazul în care principalele participaţii necotate, precum Hidroelectrica, Nuclearelectrica, Romgaz nu sunt listate. Aceasta este, în esenţă, obiectivul principal pentru Franklin Templeton în timpul mandatului său iniţial de 4 ani”, se mai arată în raport.
Conform echipei de cercetare a BCR, participaţia de 20% din Petrom este cea mai mare deţinere a Fondului Proprietatea, cu o contribuţie de 0,31 lei la valoarea netă justă a activelor pe acţiune, mai mare decât 0,26 lei/acţiune, cât este contribuţia sectorului de generare a energiei electrice. “Companiile de utilităţi reglementate contribuie, de asemenea, cu doar 0,21 lei/acţiune, dar suntem încrezători că acest sector este o sursă de stabilitate şi creştere durabilă a activelor FP pe termen lung”, se mai arată în analiză.
“Punctul nostru de vedere este că perspectivele Petrom sprijină evaluarea FP pe termen lung, în timp ce în cazul participaţiilor strategice nelistate, cum ar fi cei cinci producători de energie electrică (în special Hidroelectrica şi Nuclearelectrica), suntem mai degrabă pesimişti. Politicile guvernamentale arbitrare. care vizează păstrarea preţurilor administrate sub control, au afectat puternic rentabilitatea unor astfel de companii cheie. Sectorul de producere a energiei electrice pare a fi într-un moment de cotitură delicat, iar evoluţiile din acest domeniu influenţează în mod decisiv sentimentul de piaţă al investitorilor faţă de acţiunea FP”, mai spun analiştii BCR. Reamintim, BCR este deţinută de grupul bancar austriac Erste, iar Petrom – de grupul energetic austriac OMV.
